Miała być wielka obniżka stóp, będzie wielkie rozczarowanie
Jeszcze niedawno obniżki stóp procentowych wydawały się kwestią czasu – Polacy liczyli, że RPP otworzy długo wyczekiwany cykl cięć. Tymczasem czerwcowa decyzja wcale nie jest przesądzona, a głosy z rynku i samej Rady wskazują, że kolejne ruchy mogą nadejść znacznie później, niż się spodziewaliśmy.
W maju prezes NBP Adam Glapiński powiedział wprost: obniżenie stóp procentowych o 0,5 pkt proc. wcale nie oznacza, że rozpoczął się cały cykl obniżek, to może być jednorazowe dostosowanie, a potem zobaczymy, co dalej. Nie chciało mi się w to wierzyć, bo przecież na rozpoczęcie cyklu obniżek Polacy czekają z utęsknieniem od dawna. Jeszcze miesiąc temu bazowy scenariusz był taki: jeśli nie w czerwcu, to w lipcu już niemal na pewno zobaczymy kolejną obniżkę stóp. Ale teraz, tuż przed czerwcową decyzją RPP, też nie jest to takie pewne.
Najbardziej optymistyczny scenariusz na 2025 r.
Mamy w zasadzie trzy grupy prognoz formułowanych na temat scenariusz obniżek płac. Pierwsza to kontrakty FRA na stopę procentową, a więc co myśli rynek. Druga to ekonomiści, w tym bankowi, trzecia to pojedyncze głosy członków RPP. Pierwsza opcja jest najbardziej optymistyczna. Kontrakty FRA wskazują, że pod koniec 2025 r. główna stopa procentowa w Polsce może spaść z obecnych 5,25 proc. do 4-4,25 proc. To by oznaczało, że w tym roku czeka nas jeszcze obniżka o 1-1,25 proc. To dużo.
Niestety przewidywania rynku, które widać we FRA, są ostatnio często nader optymistyczne, a w dodatku bardzo często się zmieniają. W tak dużą skalę obniżek w 2025 r. raczej nie należy wierzyć. Jeśli ktoś jednak jest niepoprawnym optymistą, dodam, że FRA mówią też, że na koniec 2026 r. stopa procentowa spadnie do 3,25 proc.
Więcej wiadomości na temat stóp procentowych
Cięcie tylko o 0,5 punktu procentowego
Drugą grupą są ekonomiści. Ci są raczej zgodni co do tego, że w czerwcu RPP stóp nie obniży, a większość z nich wskazuje na lipiec. Przy czym skala obniżek, jakie możemy zobaczyć do końca 2025 r. jest znacznie niższa niż ta optymistyczna i zakłada, że stopy w tym roku spadną jeszcze zaledwie o 0,5 pkt proc.
Analitycy PKO BP wskazują, że na koniec roku stopa referencyjna wyniesie 4,75 proc., analitycy Pekao mówią o poziomie 4,5-4,25 proc., a ING wskazują na 4,5 proc. i obniżki w lipcu, wrześniu i listopadzie.
Ekonomiści pozabankowi ankietowani przez „Rzeczpospolitą” i „Parkiet” wskazują, że spadki w tym roku wyniosą tylko 0,5 pkt proc. To średnia 21 prognoz. Warto jednak na tę ankietę spojrzeć od innej strony, bo okazuje się, że owszem, 48 proc. ekonomistów odpowiedziało w niej, że na koniec roku stopa procentowa spadnie do 4,75 proc. albo niżej, ale jednocześnie 24 proc. z nich uważa, że tak się nie stanie. 29 proc. nie ma zdania.
Poczekamy aż do listopada, Nawrocki utrudnia obniżki
I tu dochodzimy do trzeciej grupy podrzucającej tropy, czyli samych członków RPP. Cezary Kochalski i Przemysław Litwiniuk uważają, że na kolejne cięcie stóp poczekamy dopiero do jesieni, a więc najpewniej do września. O wysokości stopy referencyjnej na koniec roku nie wspominają.
Ireneusz Dąbrowski mówi wręcz dopiero o czwartym kwartale, co najpewniej oznacza kolejną obniżkę dopiero w listopadzie. Dla tych, co liczyli na czerwiec, to duże rozczarowanie.
No i jest jeszcze prezydent elekt Karol Nawrocki. On oczywiście w bieżące prace RPP mieszać się nie może, ale analitycy Santandera wskazali niedawno, że jego wybór może zmniejszyć skłonność RPP do obniżania stóp procentowych.
Dlaczego? Bo przegrana Rafała Trzaskowskiego może pchać obecny rząd do generowania kosztownych prezentów dla wyborów, którzy ewidentnie wystawił mu żółtą kartkę. A już na pewno rząd nie będzie skłonny do ścisłego pilnowania dyscypliny fiskalnej, żeby nie denerwować Polaków. A skoro rząd fiskalnie nie będzie zaciskał pasa tak jak powinien, to może działać proinflacyjnie i wtedy RPP będzie musiała wziąć na siebie całą odpowiedzialność i podejmować nieprzyjemne decyzje.
Jednym słowem: obniżki stóp procentowym raczej nam się obecnie oddalają, niż przybliżają.
