RPP pauzuje. Stopy NBP bez zmian, ale scenariusz luzowania aktualny
Rada Polityki Pieniężnej podczas posiedzenia w dniach 13-14 stycznia 2026 r. zdecydowała o utrzymaniu stóp procentowych NBP na niezmienionym poziomie. Tym samym zakończyła trwającą od maja 2025 r. serię sześciu obniżek, które łącznie wyniosły 175 punktów bazowych.
Obecny poziom stóp procentowych NBP
- Referencyjna: 4,00 proc.
- Lombardowa: 4,50 proc.
- Depozytowa: 3,50 proc.
- Redyskontowa weksli: 4,05 proc.
- Dyskontowa weksli: 4,10 proc.
Decyzja była szeroko oczekiwana przez rynki – już w grudniu członkowie Rady sugerowali pauzę w cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. Bartosz Sawicki, analityk Exante, zauważa, że mimo to scenariusz cięcia nie był całkowicie wykluczony.
Dzisiejsza decyzja przerywa serię pięciu cięć o 25 pb z rzędu. Pauza została jednoznacznie zasugerowana w grudniu, ale niższe od prognoz dane o inflacji za grudzień zwiększyły szanse na dalsze obniżki – komentuje Sawicki.
Według szybkiego szacunku GUS inflacja CPI na koniec 2025 roku wyniosła 2,4 proc. r/r, czyli poniżej celu NBP. Mimo oznak trwałej dezinflacji, członkowie Rady podchodzą do tematu ostrożnie. Inflacja bazowa, która w listopadzie wyniosła 2,7 proc., mogła w grudniu nieznacznie przyspieszyć.
Luzowanie jeszcze się nie skończyło
Choć obecna decyzja to pauza, rynek spodziewa się co najmniej dwóch cięć po 25 pb. Kluczowe będzie posiedzenie zaplanowane na 4 marca, kiedy RPP pozna nową projekcję inflacyjną oraz dane za styczeń.
Przestrzeń do głębszych obniżek ogranicza m.in. rosnący PKB i silna konsumpcja przy luźnej polityce fiskalnej – dodaje analityk.
Czytaj więcej w Bizblogu o gospodarce
