Wojna winduje ropę, a złoto? Rynek boi się czegoś innego niż rakiety
Paradoks na rynku metali szlachetnych. Eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie wywołała globalną nerwowość i gwałtowny wzrost cen ropy, ale zamiast wzrostów – złoto spada. Zdaniem analityków to efekt zmiany oczekiwań wobec inflacji i polityki banków centralnych.
Cena złota nie ma obecnie większego problemu z utrzymaniem się powyżej okrągłej bariery 5000 USD, a to bardzo dobrze świadczy o perspektywach kontynuacji hossy – zauważa w rozmowie z Bizblogiem Tomasz Gessner z Tavex.
W poniedziałek notowania metalu znalazły się jednak pod presją. Cena spot złota spadła o ok. 1,2 proc., do około 5109 dol. za uncję, a w trakcie sesji przecena przekraczała nawet 2 proc. Spadły także kontrakty terminowe na złoto w Stanach Zjednoczonych.
Ropa, dolar i strach przed inflacją
Powodem nie jest jednak spadek napięcia geopolitycznego – wręcz przeciwnie. Rynki reagują na skok cen ropy i rosnące ryzyko inflacyjne.
Notowania ropy wzrosły o ponad 15 proc., osiągając poziomy najwyższe od połowy 2022 r. Droższa energia oznacza wyższe koszty transportu, produkcji i żywności, a to z kolei może przełożyć się na wzrost inflacji.
Inwestorzy zaczęli więc zakładać, że banki centralne – w tym amerykańska Rezerwa Federalna – mogą dłużej utrzymywać wysokie stopy procentowe.
Uczestnicy rynku przekładają wyższe ceny ropy na wyższą inflację i bardziej jastrzębią politykę banków centralnych – zauważa cytowany przez Reutersa Giovanni Staunovo, analityk UBS.
Mocny dolar uderza w złoto
Na tej zmianie oczekiwań korzysta przede wszystkim dolar. Indeks amerykańskiej waluty zbliżył się do najwyższych poziomów od ponad trzech miesięcy.
Silniejszy dolar zwykle działa negatywnie na rynek złota, ponieważ metal staje się droższy dla inwestorów z innych krajów.
Jednocześnie rosną rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Rentowność 10-letnich papierów osiągnęła najwyższy poziom od miesiąca, co zwiększa atrakcyjność aktywów przynoszących odsetki w porównaniu ze złotem, które takich dochodów nie generuje.
Dlaczego złoto spada w czasie kryzysu
Choć może się to wydawać zaskakujące, podobne reakcje rynku zdarzają się dość często.
Historycznie nie jest niczym niezwykłym, że złoto początkowo spada, gdy na rynkach pojawia się stres, ponieważ jest bardzo płynnym aktywem – tłumaczy Staunovo.
W pierwszej fazie turbulencji inwestorzy często sprzedają nawet bezpieczne aktywa, aby zdobyć gotówkę i pokryć straty w innych częściach portfela.
Dwie siły walczą o rynek złota
Zdaniem analityków w najbliższych tygodniach o kierunku notowań będą decydować dwa przeciwstawne czynniki.
Z jednej strony rosnąca niepewność geopolityczna zwiększa popyt na bezpieczne aktywa. Z drugiej strony wyższe stopy procentowe i mocny dolar działają na złoto negatywnie.
Jeśli panika na rynkach zacznie się rozpędzać, w ramach poszukiwania płynności ucierpi zapewne także tzw. papierowe złoto, a więc instrumenty finansowe oparte na złocie – zauważa Tomasz Gessner.
Wszystko zależy od decyzji Fed
Kluczowe znaczenie dla rynku złota będzie miała teraz polityka amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Inwestorzy coraz częściej zakładają, że Fed nie będzie się spieszył z obniżkami stóp procentowych.
Według narzędzia FedWatch prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian w czerwcu wzrosło już do ponad 50 proc.
Jeśli jednak napięcia geopolityczne zaczną poważniej uderzać w gospodarkę, scenariusz może się odwrócić.
Jeśli doszłoby do interwencyjnej obniżki stóp procentowych w silnie proinflacyjnym otoczeniu, inwestorzy w pierwszej kolejności skierują się w stronę twardych aktywów, a więc m.in. metali szlachetnych – podkreśla Gessner.
Na razie jednak rynek gra pod zupełnie inny scenariusz: droższą ropę, mocnego dolara i bardziej ostrożne banki centralne.
