Gospodarka lepsza niż nastroje. Dane zaskakują, złoty czeka na znak
Polska gospodarka wysyła rynkom wyraźny sygnał: jest mocniejsza, niż wielu się spodziewało. Najnowsze dane za marzec pokazują solidne odbicie w kluczowych obszarach – od produkcji, przez płace, po sprzedaż detaliczną. Problem w tym, że ten obraz nie pasuje do nastrojów konsumentów ani do oczekiwań rynku co do szybkich obniżek stóp procentowych.
Polska gospodarka zaskoczyła rynki mocnymi danymi za marzec (...) mimo pogorszenia nastrojów konsumenckich, portfele Polaków mówią więcej niż ankiety – zauważa Mateusz Czyżkowski z XTB.
To napięcie między twardymi a miękkimi danymi wskaźnikami zaczyna mieć coraz większe znaczenie dla rynku. Zaważy i na decyzjach Narodowy Bank Polski, i kursie złotego.
Produkcja i płace mocno w górę, ale nie wszystko wygląda idealnie
Marcowy zestaw danych makroekonomicznych przyniósł wyraźne pozytywne zaskoczenia. Produkcja przemysłowa wzrosła aż o 9,4 proc. rok do roku, ponad dwukrotnie przebijając oczekiwania rynku. To najlepszy wynik od 2022 r. Jak wskazuje Czyżkowski, trzeba jednak uważać z interpretacją tego skoku.
Część wzrostu wynika z efektów pogodowych oraz bardzo silnych odczytów w górnictwie, które mogą mieć charakter sezonowy – zauważa analityk.
Równolegle rosną wynagrodzenia. Płace zwiększyły się o 6,6 proc. rok do roku, również powyżej prognoz. To z jednej strony dobra wiadomość dla gospodarstw domowych, ale z drugiej – potencjalny problem dla inflacji.
Nie wszystkie dane były równie dobre. Produkcja budowlano-montażowa rozczarowała wynikiem zaledwie 0,4 proc. rok do roku, a zatrudnienie spadło o 0,9 proc., co może sugerować lekkie schłodzenie rynku pracy.
Pewnym pozytywnym akcentem był spadek inflacji producenckiej. Wskaźnik PPI obniżył się o 0,8 proc. rok do roku, co może w kolejnych miesiącach ograniczać presję cenową w gospodarce.
Konsument mówi jedno, robi drugie
Najciekawszy wniosek z danych dotyczy zachowania konsumentów. Z jednej strony nastroje wyraźnie się pogorszyły. Wskaźnik sentymentu spadł do -14,1 pkt i jest najniższy od niemal roku.
Z drugiej strony sprzedaż detaliczna wystrzeliła o 9,8 proc. rok do roku, wyraźnie przebijając prognozy.
Znacznie bardziej miarodajnym barometrem kondycji konsumenta jest to, co faktycznie robi z pieniędzmi, a nie to, co deklaruje w ankietach – podkreśla Czyżkowski.
Ta rozbieżność nie jest nowa, ale obecnie jest wyjątkowo duża. Konsumenci deklarują pesymizm, a jednocześnie zwiększają wydatki. W praktyce oznacza to, że gospodarka może być w lepszej kondycji, niż sugerują nagłówki o spadku nastrojów.
RPP może się wstrzymać. Rynek może się przeliczyć
Mocne dane komplikują sytuację banku centralnego. Rynek zakłada obecnie umiarkowane obniżki stóp procentowych – około 25 punktów bazowych w najbliższym czasie, a potem dłuższą pauzę.
Problem w tym, że rzeczywistość może wyglądać inaczej.
Tak silne dane z realnej gospodarki, zwłaszcza dynamika płac i sprzedaży, mogą skłonić RPP do większej ostrożności i wolniejszego tempa luzowania polityki monetarnej – wskazuje analityk XTB.
Jeśli ten scenariusz się potwierdzi, rynek będzie musiał skorygować swoje oczekiwania. A to zwykle przekłada się bezpośrednio na kurs walutowy.
Więcej o gospodarce w Bizblog Spider's Web
Złoty między danymi a geopolityką
Na razie złoty pozostaje w zawieszeniu. Kurs USD/PLN oscyluje w okolicach 3,63, a rynek nie ma wyraźnego kierunku. Z jednej strony wspierają go solidne dane z polskiej gospodarki. Z drugiej – ciąży globalna niepewność, w tym napięcia geopolityczne i rozmowy na linii USA–Iran.
Czyżkowski wskazuje, że kluczowe poziomy techniczne są dość wąskie.
Wsparcie wyznacza strefa 3,59, natomiast potencjalne wzrosty ograniczają okolice 3,62 – ocenia.
Ewentualne porozumienie geopolityczne mogłoby wzmocnić złotego nawet w kierunku 3,55 za dolara. Z kolei brak przełomu lub pogorszenie nastrojów globalnych może utrzymać obecny marazm.
Dane ważniejsze niż emocje
Marcowy zestaw danych pokazuje jedną rzecz bardzo wyraźnie – gospodarka działa dziś trochę wbrew nastrojom.
Konsumenci są ostrożni w deklaracjach, ale nie w wydatkach. Biznes sygnalizuje wyzwania, ale produkcja rośnie. Rynek oczekuje szybkich obniżek stóp, ale dane mogą to opóźnić.
To właśnie ta rozbieżność będzie w najbliższych miesiącach kluczowa. W ekonomii – jak pokazuje ten przypadek – nie zawsze liczy się to, co ludzie mówią. Często ważniejsze jest to, co faktycznie robią z pieniędzmi.
