Inflacja zaskoczyła. Co ze stopami zrobi RPP? Banki ostrzegają przed kolejnymi miesiącami
Mimo skoku inflacji Rada Polityki Pieniężnej nie zmieni na najbliższym posiedzeniu stóp procentowych. Analitycy największych banków w Polsce są w tej kwestii zgodni. Prawdziwy spór pomiędzy ekspertami dotyczy nieco dalszej przyszłości. Tu bogactwo i różnorodność prognoz wręcz oszałamia.
Wrześniowa inflacja na poziomie 4 proc. wyraźnie przekroczyła cel NBP. Ekonomiści zgodnie nie wierzą w scenariusz podwyżek stóp już teraz, ale różnią się w ocenie tego, co Rada Polityki Pieniężnej zrobi w kolejnych miesiącach. Jedni widzą coraz mniejsze szanse na podwyżkę, ale inni zakładają, że może to nastąpić na początku roku.
Co zrobi RPP?
Najbliższe posiedzenie RPP zaplanowano na środę 7 października. Analitycy Credit Agricole, ING i mBanku spodziewają się pozostawienia stóp na obecnym poziomie 3,75 proc. Argumentują to charakterem ostatniego skoku inflacji. We wrześniu ceny paliw wzrosły o około 9-10 proc. w miesiąc, mocno podbijając ogólny wskaźnik, ale nie wywołały podobnego wzrostu cen innych towarów i usług.
To właśnie inflacja bazowa jest dziś dla analityków ważnym argumentem przeciwko pochopnej podwyżce. Po wyłączeniu cen żywności i energii spadła ona do około 3,0-3,2 proc. rok do roku. Analitycy Credit Agricole zwracają uwagę, że oznacza to brak wyraźnych efektów drugiej rundy. Droższe paliwo nie przeniosło się więc na razie szeroko na pozostałe ceny.
Analitycy tego banku wciąż mają w swoim głównym scenariuszu podwyżkę o 25 pkt bazowych w listopadzie do 4 proc., ale jednocześnie coraz bardziej są przekonani, że może do niej nie dojść. Główną przyczyną ma być ponowne obniżenie cen paliw dzięki rządowej interwencji. Według banku październikowa inflacja może spaść do około 3,3 proc., czyli poniżej górnej granicy odchyleń od celu NBP.
Podtrzymujemy naszą prognozę jednorazowej podwyżki stóp o 25 punktów bazowych w listopadzie. Jednocześnie dostrzegamy ryzyko, że w związku ze wznowieniem interwencji na rynku paliw podwyżka ta ostatecznie się nie zmaterializuje - czytamy w analizie Credit Agricole.
Więcej danych z gospodarki na Bizblog Spider's Web
Analitycy ING patrzą na tę sytuację nieco inaczej. Wprawdzie także nie spodziewają się ruchu RPP w październiku, ale uważają, że temat podwyżki powróci w listopadzie wraz z nową projekcją NBP. Ich zdaniem Rada nie zdecyduje się jednak na szybki ruch w nadchodzących miesiącach i wstrzyma się z podwyżkami do końca roku. Zacieśnianie polityki pieniężnej miałoby nastąpić dopiero w przyszłym.
Inflacja coraz mocniej straszy
Analitycy ING obawiają się przede wszystkim dłuższego utrzymywania się wysokich cen energii. Przyznają, że rządowa tarcza paliwowa może krótkoterminowo ograniczyć inflację w Polsce, ale nie zmieni sytuacji na światowym rynku ropy. Jeżeli drogie surowce pozostaną z nami dłużej, RPP może uznać, że lepiej zareagować wcześniej, zanim wyższe koszty zaczną przekładać się na ceny usług i innych produktów.
Trzy interwencje rozbujały inflację. W 2027 będziemy mieli wyboistą ścieżkę CPI. RPP może poczekać z podwyżkami w 2026 roku, ale każdy kolejny miesiąc z inflacją na granicy górnego pasma wahań wokół celu wymaga niewielkiego zacieśnienia polityki pieniężnej w 2027 roku - piszą analitycy ING.
mBank jest bliżej ostrożnego podejścia Credit Agricole. Zdaniem analityków tego banku obecny wzrost inflacji ma przede wszystkim zewnętrzne źródła, a presja wynikająca z krajowej gospodarki słabnie. Pekao z kolei ostrzega, że CPI może pod koniec roku zbliżyć się nawet do 4,5 proc., natomiast PKO BP spodziewa się kilku miesięcy podwyższonej inflacji i powrotu poniżej 3,5 proc. dopiero pod koniec pierwszego kwartału 2027 r.
Tematyką ekonomiczną zajmuje się od dziesięciu lat. Od 2014 do 2019 r. był dziennikarzem Money.pl, wcześniej współtworzył serwisy Mototok.pl i Biztok.pl w ramach Grupy O2, a następnie Wirtualnej Polski. W Bizblogu pisze o biznesie, prawie i podatkach.