RPP podjęła decyzję ws. stóp procentowych. Znamy prognozy NBP dotyczące inflacji i PKB
Stopy procentowe zgodnie z oczekiwaniami ekonomistów nie zostały zmienione. Poznaliśmy za to prognozy NBP dotyczące inflacji i dynamiki PKB. Niektórzy ekonomiści uważają, że najwcześniej do pierwszych cięć kosztu pieniądza może dojść w połowie roku.
Rada Polityki Pieniężnej (RPP) na posiedzeniu 11-12 marca utrzymała stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Decyzja nie jest zaskoczeniem. Po jastrzębich wystąpieniach prezesa Glapińskiego nikt raczej nie zakładał, że w marcu może dojść do obniżki.
- stopa referencyjna - 5,75 proc.
- stopa lombardowa 6,25 proc.
- stopa depozytowa 5,25 proc.
- stopa redyskontowa weksli 5,80 proc.
Koszt pieniądza w Polsce jest utrzymywany przez Radę na tym samym wysokim poziomie od półtora roku. Do ostatniej zmiany doszło w październiku 2023 r. na kilka dni przed wyborami do Sejmu, gdy RPP zdecydowała się ściąć stopy o 25 pb. Miesiąc wcześniej we wrześniu doszło do obniżki o 75 pb.
Projekcja inflacyjna. Inflacja w dół, PKB w górę
Członkowie RPP podczas marcowego posiedzenia zapoznali się z najnowszą projekcją inflacyjną, od której teoretycznie uzależniona jest polityka pieniężna w najbliższych miesiącach. NBP zakłada, że roczna inflacja znajdzie się w przedziale 4,1-5,7 proc. w 2025 r. (wobec 4,2-6,6 proc. w projekcji z listopada 2024 r.), 2,0-4,8 proc. w 2026 r. (wobec 1,4-4,1 proc.) oraz 1,1-3,9 proc. w 2027 r. Roczne tempo wzrostu PKB ma wynieść 2,9-4,6 proc. w 2025 r. (wobec 2,4-4,3 proc. w projekcji z listopada 2024 r.), 1,9-4,0 proc. w 2026 r. (wobec 1,7-4,0 proc.) oraz 1,1-3,5 proc. w 2027 r.
W ocenie Rady w bieżącym roku inflacja będzie wyraźnie wyższa od celu inflacyjnego NBP, do czego przyczynią się efekty wcześniejszego wzrostu cen energii, wzrosty stawek akcyzy i cen usług administrowanych, a także dalsze odmrożenie cen energii w II połowie 2025 r. – głosi komunikat.
Inflacja bazowa ma pozostać również podwyższona w warunkach – jak to sugerują analitycy banku centralnego - dalszego ożywienia gospodarczego i przy wyraźnym wzroście popytu krajowego. Jednak w średnim okresie inflacja powinna powrócić do celu NBP.
Czynnikiem niepewności pozostaje wpływ podwyższonej inflacji na oczekiwania inflacyjne i presję płacową, zwłaszcza w warunkach rosnącego popytu i niskiego bezrobocia. Na kształtowanie się inflacji w średnim okresie będą miały także wpływ dalsze działania w zakresie polityki fiskalnej i regulacyjnej – zastrzega bank centralny w komunikacie.
Obniżka stóp przed wyborami?
Ekonomiści oceniają, że do obniżki stóp procentowych dojdzie najwcześniej w trzecim kwartale po opublikowaniu przez NBP lipcowej projekcji inflacyjnej oraz decyzji rządu w sprawie odmrożenia cen energii (obecne stawki obowiązują do września). Ale Goldman Sachs w swojej analizie dopuszcza, że RPP może zaskoczyć rynek symbolicznym ruchem w dół już w kwietniu i/lub maju przed wyborami prezydenckimi. Zdaniem Amerykanów do końca roku stopa referencyjna spadnie nawet o 100 punktów bazowych 4,75 proc.
Michał Stajniak, analityk XTB, przypomina jednak, że prof. Glapiński wielokrotnie wypowiadał się na temat tego, że nie chce wchodzenia w gry polityczne.
W takim wypadku pierwszym możliwym terminem byłby czerwiec, choć rynek w zasadzie tego nie dostrzega. WIBOR pozostaje stabilny, a stawki terminowe na stopy również nie obrazują potencjalnych zmian – wskazuje.
RPP obniży stopy najwcześniej w połowie roku
Michał Stajniak uważa, że mimo wszystko dla RPP kluczowa jednak będzie perspektywa inflacyjna.
Jeśli najnowsze projekcje pokażą faktyczny szczyt inflacji na koniec pierwszego kwartału, będzie to stanowiło podstawę do rozważania obniżek w drugiej połowie tego roku. Zdaniem Ludwika Koteckiego pierwsza obniżka nastąpi w III kwartale, ale nie wyklucza, że nastąpi to dopiero na koniec tego kwartału – przypomina.
Ekonomiści ING uważają, że w kierunku niższej ścieżki inflacji będą oddziaływać umocnienie złotego oraz spadek cen ropy naftowej w ostatnich tygodniach.
Ale RPP i prezes będą akcentowali przed wszystkim ryzyka podnoszące inflację. Naszym zdaniem zmiana nastawienia RPP możliwa jest dopiero w połowie roku – wskazują w komentarzu.
